@ssi_haiphong_01: Nền tảng cốt lõi ổn định nhưng dư địa định giá lại còn hạn chế Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với ACB xuống TRUNG LẬP, với giá mục tiêu 1 năm là 25.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá kỳ vọng 14%. Sau khi tăng 20% trong Q2/2026, ACB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 là 1,17x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,50x. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trở lại trạng thái bình thường trong năm 2026 cũng như sự bứt phá của NIM trong Q2/2026, trong khi ROE dao động quanh 17% và CAR ở mức 11%-12%, qua đó hạn chế dư địa định giá lại của cổ phiếu. Luận điểm đầu tư Chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất trong các NHTMCP. Chất lượng tài sản toàn ngành dự kiến suy giảm trong quý tới do mặt bằng lãi suất cao, tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng ACB sẽ trụ vững tốt hơn so với các ngân hàng cùng ngành nhờ cách tiếp cận thận trọng và chính sách trích lập dự phòng mạnh mẽ. Mặc dù tỷ lệ nợ xấu được dự báo tăng lên 1,15% trong năm 2026 và đi ngang trong năm 2027, chúng tôi cho rằng ACB có đủ bộ đệm để ứng phó với những thách thức trong thời gian tới. Tăng trưởng lợi nhuận ổn định cùng dư địa gia tăng thị phần, dù NIM tiếp tục chịu áp lực thu hẹp. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận trước thuế đạt 22,3 nghìn tỷ đồng (+14% svck) trong năm 2026 và 25,4 nghìn tỷ đồng (+14.2% svck) trong năm 2027. Bất chấp NIM tiếp tục thu hẹp, chúng tôi kỳ vọng thu nhập phí vững chắc cùng chất lượng tài sản ổn định sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận. Chúng tôi cũng nhận thấy dư địa để ACB gia tăng thị phần khi một đối thủ cạnh tranh chủ chốt chuyển hướng sang thị trường phía Bắc và thu hẹp trọng tâm ở phân khúc SME/bán lẻ. Định giá kém hấp dẫn hơn so với trước đây. Sau khi tăng 20% trong Q2/2026, ACB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 là 1,17x, thấp hơn mức trung bình 5 năm khoảng 1,50x. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn việc tăng trưởng lợi nhuận trở lại trạng thái bình thường trong năm 2026 và sự bứt phá của NIM trong Q2/2026. Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2026 ACB công bố lợi nhuận trước thuế Q2/2026 đạt 5,4 nghìn tỷ đồng (-12% svck), thấp hơn dự báo của chúng tôi là 5,7 nghìn tỷ đồng. Mặc dù lợi nhuận cốt lõi vẫn duy trì tính ổn định, với thu nhập lãi thuần và thu nhập phí ròng lần lượt tăng 16,5% svck và 41,2% svck, sự sụt giảm của thu nhập ngoài lãi (-48% svck) cùng mức tăng mạnh của chi phí dự phòng tín dụng (+129% svck) đã gây áp lực lớn lên khả năng sinh lời. Do đó, tăng trưởng lợi nhuận phần lớn bị triệt tiêu bất chấp đà tăng vững chắc của thu nhập hoạt động. Trong nửa đầu năm 2026, ACB đã hoàn thành 48% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Tổng tín dụng của ACB đạt 747,3 nghìn tỷ đồng trong Q2/2026 (+8,6% từ đầu năm), chủ yếu được thúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với sự chuyển dịch chiến lược đáng chú ý sang các khoản vay trung và dài hạn (+7,8% svqt), qua đó nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn lên 29%. Ngân hàng gia tăng phụ thuộc vào chứng chỉ tiền gửi như một kênh huy động vốn ổn định và mang tính chiến lược. Chất lượng tài sản duy trì ổn định trên diện rộng, với tỷ lệ nợ xấu nhích lên 6 điểm cơ bản svqt lên khoảng 1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm về 105,3% từ mức 114%, vẫn được xem là bộ đệm phù hợp. NIM đạt mức cao nhất trong 6 quý, phản ánh sự dịch chuyển sang các khoản vay dài hạn có lợi suất cao hơn. Thu nhập phí phục hồi mạnh trong Q2/2026, dẫn dắt bởi phí thanh toán quốc tế, bancassurance và phí thẻ, qua đó giúp đa dạng hóa nguồn thu trong bối cảnh thu nhập lãi chịu áp lực. Yếu tố hỗ trợ tăng giá: Thị phần cải thiện nhờ sự chuyển dịch thị trường của đối thủ cạnh tranh trực tiếp. #DauTuChungKhoan #CoPhieu #chungkhoan #ssihp #ACB

SSI Hải Phòng 01

Open In TikTok:

Region: VN

Wednesday 19 August 2026 15:24:58 GMT